Lợi suất trái phiếu Mỹ 5%: thách thức từ thâm hụt 2.000 tỷ USD

Lợi suất trái phiếu Mỹ đang vượt ngưỡng 5% trong bối cảnh thâm hụt ngân sách gần 2.000 tỷ USD. Sự kết hợp này chưa phải một cuộc khủng hoảng nợ toàn diện, nhưng đã cho thấy chi phí vay cao có thể lan rộng từ thị trường tài chính sang nhà ở, doanh nghiệp và ngân sách liên bang.

Diễn biến đáng chú ý là lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng 114 điểm cơ bản kể từ cuối tháng 2, lên khoảng 5,1% vào giữa ngày thứ Sáu. Lợi suất tăng do nhiều yếu tố, trong đó có căng thẳng với Iran, giá dầu và diesel đi lên, cùng kỳ vọng các ngân hàng trung ương có thể duy trì hoặc nâng lãi suất để ứng phó với lạm phát.

Áp lực từ chi phí vay và thâm hụt ngân sách

Thị trường nhà ở Mỹ là một trong những nơi phản ánh sớm nhất tác động của lợi suất cao. Lãi suất thế chấp cố định 30 năm bình quân đã quanh 7,5%, trong khi doanh số nhà chờ bán tháng 9 giảm 4%, mức giảm hàng tháng lớn nhất trong ba năm theo Redfin. Vì lãi suất thế chấp thường bám theo lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, chi phí tài chính tăng đang làm người mua và người bán thận trọng hơn.

Ở cấp chính phủ, số liệu Bộ Tài chính Mỹ cho thấy thâm hụt tài khóa năm 2026 đạt 1.992 tỷ USD, tăng 12% so với năm trước và tương đương khoảng 6,2% GDP. Khi chính phủ phải phát hành nhiều trái phiếu hơn, nhà đầu tư có thể yêu cầu mức lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro cung nợ lớn và triển vọng tài khóa thiếu cải thiện.

Áp lực còn đến từ khu vực tư nhân. Các doanh nghiệp đang huy động hàng trăm tỷ USD để xây dựng hạ tầng phục vụ trí tuệ nhân tạo, khiến chính phủ và doanh nghiệp cùng cạnh tranh nguồn vốn dài hạn. Trong khi đó, nhà đầu tư toàn cầu có thêm những lựa chọn khác ngoài trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Ý nghĩa với giá vàng / XAUUSD: lợi suất trái phiếu Mỹ

Lợi suất trái phiếu Mỹ cao thường làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, tài sản không tạo thu nhập cố định. Nếu lợi suất thực và đồng USD cùng tăng, vàng có thể chịu sức ép khi dòng tiền ưu tiên các tài sản định danh bằng USD. Tuy nhiên, căng thẳng địa chính trị, lo ngại về nợ công và rủi ro suy giảm niềm tin vào tài sản Mỹ lại có thể hỗ trợ nhu cầu trú ẩn đối với vàng.

Vì vậy, tác động lên XAUUSD không chỉ phụ thuộc vào con số 5% mà còn phụ thuộc vào nguyên nhân khiến lợi suất tăng. Lợi suất tăng do kinh tế khỏe có thể gây áp lực lên vàng khác với trường hợp lợi suất tăng vì chính phủ phải phát hành nợ nhiều hơn hoặc nhà đầu tư yêu cầu phần bù rủi ro lớn hơn. Nhà đầu tư cũng có thể theo dõi thêm các diễn biến liên quan trong bài USD tăng và áp lực lên giá vàng.

Điều cần theo dõi

• Khả năng lợi suất kỳ hạn 10 năm duy trì trên 5% hay hạ nhiệt khi giá dầu và kỳ vọng lạm phát giảm.
• Cam kết kiểm soát thâm hụt của chính quyền Mỹ, trong bối cảnh thâm hụt hiện ở mức khoảng 6,2% GDP.
• Ước tính của CBO cho rằng nếu lãi suất cao hơn dự báo 0,5 điểm phần trăm, thâm hụt tích lũy 10 năm có thể tăng thêm 1.900 tỷ USD; mức cao hơn 1,5 điểm có thể làm tăng thêm 6.000 tỷ USD.
• Diễn biến chính trị sau bầu cử giữa kỳ, bởi chính phủ chia rẽ có thể khiến các giải pháp tài khóa lớn bị trì hoãn.

Trí tuệ nhân tạo có thể hỗ trợ tăng trưởng, nhưng khó tự giải quyết bài toán nợ. Một nghiên cứu được trích dẫn cho rằng Mỹ cần duy trì tăng trưởng 7,2% trong suốt một thập kỷ nếu chỉ dựa vào tăng trưởng để cân bằng ngân sách. Do đó, rủi ro trước mắt vẫn là sự kết hợp giữa chi phí vay cao, nguồn cung nợ lớn và thiếu đồng thuận chính trị, thay vì một cuộc khủng hoảng nợ đã xảy ra.

📲 Nhận tin nhanh và lịch kinh tế trong ngày: Tham gia nhóm Telegram Vàng 24h

Nguồn tham khảo: CNBC Economy. Bài viết được biên tập lại bởi Vàng 24h; không phải khuyến nghị đầu tư. Ảnh bìa: Erich Robert Joli Weber / Wikimedia Commons, CC BY-SA 3.0.